El Sistema Europeo de Comercio de Emisiones es el mayor mercado de carbono del mundo y el eje de la política climática europea. Desde su lanzamiento en 2005 ha pasado de ser un experimento controvertido a ser el mecanismo principal que impulsa la descarbonización en la industria europea. Para alrededor de 10.000 instalaciones y aerolíneas que operan en Europa, es un coste operativo directo que hoy compite con la energía y las materias primas como partida de gasto fundamental.
Con los derechos europeos a €79 por tonelada en mayo de 2026, una trayectoria que apunta a €100/t en 2027 y negociaciones formales en marcha para fusionar los mercados de carbono europeo y británico antes de la cumbre del 13 de julio, nunca ha sido tan comercialmente relevante entender cómo funciona el ETS, qué exige a las empresas y cómo gestionar la exposición de forma estratégica.
Qué es el EU ETS y cómo funciona el mecanismo cap-and-trade
La lógica fundamental: hacer visibles financieramente las emisiones
El EU ETS opera según un modelo de techo y comercio (cap-and-trade). La UE fija un límite global sobre el total de gases de efecto invernadero que pueden emitir conjuntamente todas las instalaciones cubiertas. Cada año ese techo disminuye según una trayectoria predefinida, reduciendo progresivamente el volumen total de emisiones permitidas.
Dentro de ese techo, las empresas poseen y negocian derechos. Un Derecho de Emisión Europeo (EUA) representa el derecho a emitir una tonelada de CO₂ equivalente. Las empresas que reducen sus emisiones por debajo de su saldo de derechos pueden vender el excedente. Las que emiten más de lo que poseen deben comprar derechos adicionales en el mercado abierto o en subastas. Cada tonelada de CO₂ tiene así un precio, y ese precio sube a medida que el techo se estrecha.
El sistema no le dice a ninguna empresa individual cuánto emitir ni qué tecnología usar. Fija el presupuesto global para la industria europea y deja que los precios de mercado señalen dónde están las oportunidades de reducción más baratas.
El ciclo anual de cumplimiento
Todas las empresas cubiertas siguen el mismo calendario:
- Durante el año: monitorizar emisiones según un plan de monitorización aprobado; comprar o vender derechos para gestionar la posición
- Antes del 31 de marzo: presentar un informe de emisiones verificado a la autoridad competente nacional
- Antes del 30 de abril: entregar un número de derechos exactamente igual a las emisiones verificadas del año anterior
- De forma continua: contabilizar la asignación gratuita recibida y planificar el año siguiente
El requisito de verificación no es negociable. Un verificador acreditado independiente debe confirmar el informe de emisiones antes de su presentación. La sanción por deficiencia es de €100 por tonelada no cubierta, más la obligación de entregar igualmente los derechos faltantes el año siguiente.
Qué sectores e instalaciones cubre el EU ETS
Energía, refinerías e industria pesada
El EU ETS cubre aproximadamente 10.000 instalaciones en la UE y el EEE, lo que representa entre el 40 y el 45% del total de emisiones de gases de efecto invernadero de la UE.
Generación de energía: todos los productores de electricidad y grandes generadores de calor por encima de 20 MW de entrada térmica. Es la mayor categoría individual, responsable de casi el 30% de las emisiones totales dentro del sistema. La asignación gratuita para este sector terminó antes que para otros; los generadores compran la mayor parte de sus derechos desde 2013.
Refinerías de petróleo: todas las refinerías operativas en la UE, independientemente de su volumen de producción.
Acero y hierro: altos hornos, hornos de arco eléctrico y otros procesos de producción de acero por encima de niveles de capacidad definidos. Este sector está entre los más expuestos al coste del carbono porque las emisiones están embebidas en el proceso y son difíciles de eliminar sin una transformación a nivel de proceso.
Aluminio y otros metales: fundición primaria de aluminio y otra producción de metales no ferrosos por encima de umbrales de capacidad.
Cemento y cal: todos los hornos de cemento y cal por encima de 500 toneladas de clínker o cal por día. El cemento está especialmente limitado porque aproximadamente la mitad de sus emisiones de proceso provienen de la descomposición química de la caliza, que ninguna medida de eficiencia puede eliminar.
Vidrio: producción de vidrio float y otros procesos de fabricación de vidrio por encima de umbrales específicos de capacidad de fusión.
Química: producción de ácido nítrico, ácido adípico y productos químicos orgánicos a granel.
Pasta de papel y papel: producción por encima de 20 toneladas por día.
Aviación y transporte marítimo
Aviación: todos los vuelos comerciales dentro del EEE y los vuelos con destino a Suiza y el Reino Unido están cubiertos. Las aerolíneas deben entregar derechos por sus emisiones directas de Alcance 1. Los vuelos intercontinentales fuera del ámbito del EEE están regulados por CORSIA.
Transporte marítimo: incorporado al EU ETS en 2024. Las obligaciones de cumplimiento se aplican de forma progresiva: 40% de las emisiones verificadas en 2024, 70% en 2025, 100% desde 2026. La entrega completa se aplica a los viajes entre dos puertos de la UE; el 50% a los viajes que comiencen o terminen fuera de la UE y a las emisiones de barcos atracados en puertos de la UE. Quedan afectadas las empresas que operan embarcaciones por encima de 5.000 toneladas de arqueo bruto.
Incineración de residuos: grandes instalaciones municipales de incineración de residuos añadidas desde 2024.
Cómo reciben y gestionan los derechos las empresas
Asignación gratuita: la posición de partida
No todos los derechos se compran. El EU ETS proporciona asignación gratuita a las industrias consideradas en riesgo de fuga de carbono, el riesgo de que la producción y las emisiones asociadas se trasladen a países con menor regulación climática.
La asignación gratuita se calcula usando referencias de producto: el volumen de producción de la instalación multiplicado por una referencia que representa la intensidad de emisiones del 10% de instalaciones más eficientes de ese sector. Las empresas más eficientes que la referencia reciben más derechos gratuitos de los que necesitan; las menos eficientes reciben menos y deben comprar la diferencia.
En 2026, los sectores que no están en la lista de fuga de carbono solo reciben hasta el 30% de sus derechos de forma gratuita; esta cifra cae a cero para 2030. Los sectores de la lista de fuga (acero, cemento, aluminio, química, papel) retienen mayor asignación gratuita durante más tiempo, pero también aquí la tendencia es descendente.
Subastas: adquirir derechos en el mercado abierto
El mecanismo principal para adquirir derechos es la subasta. La European Energy Exchange (EEX) y ICE Endex realizan subastas regulares de EU ETS a lo largo del año. Los precios de liquidación de las subastas siguen de cerca al mercado secundario; en mayo de 2026, los EUAs se liquidan en torno a €79/t. Los analistas pronostican una media anual 2026 de €85/t, impulsada por una reducción de la oferta de aproximadamente el 8% respecto a 2025.
Los ingresos de las subastas se asignan a los estados miembros, que deben dedicar al menos el 50% a fines relacionados con el clima.
Mercado secundario y gestión del riesgo de precio
Las empresas pueden comprar y vender derechos en el mercado secundario en cualquier momento. Los precios fluctúan según las condiciones del mercado energético, los niveles de actividad económica, el tiempo meteorológico, los anuncios de política y el posicionamiento de los inversores. Los inversores institucionales (fondos de cobertura, asesores de trading de materias primas, bancos) son participantes significativos.
Las empresas con exposición significativa al ETS suelen usar una combinación de compras a plazo, opciones y compras al contado para suavizar su perfil de costes a lo largo del año y entre ciclos de cumplimiento.
Banking de derechos entre años de cumplimiento
Una de las características más relevantes del EU ETS es el banking ilimitado de derechos. Una empresa con derechos excedentes en un año puede trasladarlos a años futuros de cumplimiento indefinidamente. No hay plazo de caducidad.
El banking permite a las empresas construir una reserva estratégica ante subidas futuras de precio o aumentos inesperados de producción. También significa que los saldos de derechos a nivel de empresa son activos de balance, y su valor mark-to-market aparece en los estados financieros.
ETS2: el precio del carbono se extiende a edificios y transporte desde 2027
Qué cubre el ETS2 y quién es la entidad regulada
El ETS2 es un mercado de carbono separado y paralelo que cubre sectores que el ETS1 no alcanza: combustibles para el transporte por carretera, combustibles de calefacción para edificios y pequeños emisores industriales por debajo de los umbrales del ETS1.
Una diferencia estructural crítica respecto al ETS1 es dónde recae la obligación. El ETS2 regula a los distribuidores y proveedores de combustible upstream (aguas arriba), no a los consumidores finales que queman el combustible. Una empresa logística que opera una flota de camiones no recibirá directamente una obligación de cumplimiento del ETS2; en cambio, la recibirá su proveedor de gasóleo. Sin embargo, el coste se trasladará aguas abajo a través de los precios del combustible.
Sectores efectivamente alcanzados por el ETS2:
- Todas las empresas que operan flotas de vehículos (transporte de mercancías por carretera, ventas de campo, coches de empresa)
- Propietarios y operadores de edificios con calefacción de gas, gasóleo o carbón
- Pequeños fabricantes y sectores de procesos por debajo de los umbrales del ETS1
- Empresas de construcción y promotores inmobiliarios
Estructura de precios, calendario y el Fondo Social para el Clima
Las subastas del ETS2 comienzan en enero de 2027. El primer año de cumplimiento (el primer año en que los proveedores de combustible deben entregar derechos) es 2028, tras un retraso de un año acordado por los colegisladores de la UE en noviembre de 2025.
Para evitar choques de precios durante la fase inicial, se activa un mecanismo temporal de techo de precio si los precios del ETS2 superan los €45/t. Todos los derechos del ETS2 se subastan: no hay asignación gratuita. Los ingresos totales de subastas del ETS2 entre 2027 y 2032 se estiman en entre €184.000 millones y €483.000 millones según la trayectoria de precios. El 25% alimenta directamente el Fondo Social para el Clima (total: €86.700 millones), que compensará a los hogares vulnerables y las pequeñas empresas.
Para las empresas con grandes carteras de edificios o flotas, el ETS2 crea un segundo presupuesto de carbono que se suma a las obligaciones del ETS1 a partir de 2028.
Cómo construir una estrategia práctica de cumplimiento del ETS
Monitorización, reporte y verificación: la base no negociable
Cada instalación cubierta por el ETS1 debe tener un Plan de Monitorización aprobado que especifique la metodología para calcular o medir sus emisiones. Los planes deben ser presentados y aprobados por la autoridad competente nacional antes del inicio de cada año de monitorización.
Se permiten dos metodologías: basada en cálculos (datos de actividad multiplicados por factores de emisión) y medición directa y continua de emisiones (CEMS). La verificación debe completarse anualmente por un verificador independiente acreditado, quien emite una de tres opiniones: conforme, conforme con comentarios o no conforme. Solo una opinión “conforme” permite presentar el informe de emisiones.
Gestión de la posición de derechos: reducir coste y riesgo
El primer paso es un cálculo de línea de base anual: volúmenes de producción esperados multiplicados por factores de emisión específicos del sitio, menos la asignación gratuita prevista, igual al déficit (o superávit) de derechos que debe cubrirse con compras en el mercado (o puede venderse o almacenarse).
Las respuestas típicas de gestión de riesgo incluyen:
- Compras a plazo: asegurar derechos a precios actuales para años de cumplimiento futuros
- Estrategias de opciones: comprar opciones de compra para limitar el riesgo al alza mientras se retiene la posibilidad de beneficiarse de caídas de precio
- Compra mensual sistemática: promediar para reducir la exposición al riesgo de precio en un solo punto
- Seguimiento activo de los anuncios de la Reserva de Estabilidad del Mercado y las revisiones de política que afectan a la oferta
Planificación de la reducción a largo plazo: el uso estratégico de la señal del precio del carbono
El techo del ETS disminuye con el Factor de Reducción Lineal (actualmente 4,3% al año para el ETS1, subiendo al 4,4% desde 2028). Esto significa que el coste de mantener un perfil de emisiones fijo aumenta automáticamente cada año.
La respuesta estratégica correcta es modelizar la trayectoria del precio del carbono (consenso analítico: €85/t en 2026, >€100/t en 2027, potencialmente €126/t hacia 2030) frente al rendimiento interno de inversiones de reducción específicas:
- Cambio de combustible: sustituir gas por hidrógeno verde o biometano
- Electrificación: reemplazar equipos de combustible fósil por alternativas eléctricas con electricidad de origen renovable
- Eficiencia energética: sistemas de recuperación de calor, aislamiento, optimización de procesos
- Captura de carbono: para sectores como el cemento donde las emisiones de proceso no pueden eliminarse técnicamente
Las inversiones que alcanzan el equilibrio a €80/t de carbono deben priorizarse hoy. Las que lo hacen a €100/t merecen ya estar en los ciclos de planificación de capital.
Cumplimiento del CBAM: la dimensión de la cadena de suministro
El CBAM entró en su fase definitiva el 1 de enero de 2026. Aplica a las importaciones en la UE de acero, cemento, aluminio, fertilizantes, hidrógeno y electricidad. Los importadores deben:
- Registrarse como declarantes CBAM en el registro CBAM de la UE
- Rastrear el carbono incorporado en los bienes importados (verificado por un verificador CBAM acreditado en la UE)
- Comprar certificados CBAM al precio medio semanal de subasta del EU ETS
- Presentar una declaración CBAM anual antes del 31 de mayo que cubra las importaciones del año anterior
- Entregar certificados CBAM iguales a las emisiones incorporadas declaradas antes del 31 de agosto
El primer ciclo completo de cumplimiento (que cubre las importaciones de 2026) exige declaraciones antes del 31 de mayo de 2027 y entrega de certificados antes del 31 de agosto de 2027.
La vinculación de mercados EU-UK: qué podría cambiar el 13 de julio
La brecha de precio actual y sus implicaciones competitivas
El UK ETS, lanzado en enero de 2021, fue diseñado como sucesor directo post-Brexit de la participación del Reino Unido en el EU ETS. Ambos sistemas utilizan una arquitectura similar, pero han divergido significativamente en precio.
En mayo de 2026, el UK ETS cotiza en torno a £49 por tonelada, mientras que el EU ETS está a €79/t. Con los tipos de cambio actuales, esto representa una brecha de aproximadamente €22/t. Para las industrias intensivas en energía, esa brecha es comercialmente significativa: un productor de acero británico soporta un coste de carbono unos €22/t inferior al de un productor europeo equivalente por cada tonelada de acero fabricada.
El calendario de fusión y qué significaría un acuerdo
El 19 de mayo de 2025, la Comisión Europea y el Gobierno del Reino Unido se comprometieron formalmente a vincular los dos sistemas. El Consejo de la UE aprobó el mandato negociador en noviembre de 2025. Las negociaciones técnicas formales comenzaron en enero de 2026. Ambas partes han confirmado su intención de anunciar un acuerdo en la cumbre EU-UK del 13 de julio de 2026.
Un acuerdo de vinculación exitoso supondría:
- Los derechos de cualquiera de los dos sistemas serían válidos para el cumplimiento en el otro, creando un mercado único más líquido
- Convergencia de precios al alza: la industria pesada británica perdería la ventaja de costes de €22/t frente a los competidores europeos
- Exención mutua del CBAM: el gobierno del Reino Unido estima que el CBAM cuesta £800 millones al año a la industria británica, sobre £7.000 millones de exportaciones en alcance CBAM; una vinculación eliminaría ese coste
- Las empresas con sede en el Reino Unido deberían revisar su base de costes de carbono ante un posible aumento de £25 a £30/t en todos sus activos cubiertos por el UK ETS
Cómo ayuda Dcycle a gestionar las obligaciones del ETS
Gestionar el ETS1, prepararse para el ETS2 y cumplir con el CBAM depende en todos los casos de la misma capacidad subyacente: datos de carbono granulares, verificados y organizados por instalación, tipo de combustible, proceso, producto y nivel de cadena de suministro.
Dcycle proporciona una plataforma centralizada donde las empresas pueden:
- Configurar digitalmente los planes de monitorización del ETS y hacer seguimiento de los datos de actividad frente a las metodologías aprobadas en tiempo real
- Calcular el carbono incorporado en productos manufacturados para la declaración CBAM
- Modelizar escenarios de posición de derechos a precios actuales y proyectados del carbono, integrando datos de asignación gratuita con previsiones de producción
- Generar informes anuales de emisiones y declaraciones CBAM listos para auditoría en el formato regulatorio requerido
- Conectar los datos de cumplimiento del ETS con las evaluaciones de doble materialidad CSRD y los requisitos de divulgación climática del ESRS E1
Para más contexto sobre cómo el ETS se integra con las obligaciones más amplias de reporting de sostenibilidad, consulta nuestras guías sobre requisitos de divulgación de carbono en el CSRD y metodologías de medición de la huella de carbono para sectores industriales.
La ventana para construir una infraestructura de datos conforme y lista para auditoría antes de la cumbre de julio y el inicio de subastas del ETS2 en 2027 está abierta ahora. Habla con nuestro equipo para entender tu exposición específica al ETS, ETS2 y CBAM y cómo sería un plan de cumplimiento práctico para tus operaciones.